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　　lbet竞技显然，弱势美元对美国经济的最大益处无疑是促进美国出口。在此，我们有必要重点分析不同等级城市住宅库存的变化趋势。　　10月7日，财政部与世界银行在华盛顿联合举办“PPP改革在中国”国际研讨会。

　　　　在此，笔者以9月30日中间价(开盘价)至10月17日中间价(开盘价)来讨论人民币对全球主要货币的汇率走势。　　第二个突出的问题是，金融机构的治理没有得到根本性的改善。然而，当前美元重拾强势将终结这种走势，央行可能不得不允许人民币宽幅波动、小幅缓慢贬值，来消化人民币贬值压力。

　　　　银行等金融机构通过房地产开发贷款和个人按揭贷款，实现自身利润最大化，同时适当控制自身的金融风险。　　虽然“资管新规”对新老业务采取过渡划断方式，给予市场相对充分的缓冲期，但由于金融机构对实际业务操作具体要求的认识并不明确，对“资管新规”具体规定的理解存在分歧，为了避免对政策理解的误区和落实“新规”中可能出现的偏差，金融机构要么采取过急过紧的一刀切方式，要么采取消极等待的观望态度，这在一定程度上加剧了金融市场紧张情绪。助贷的模式比较多，但最常见的是银行类机构获得固定收益，而现金贷公司获得剩余收益、并为相应风险兜底的模式，相当于银行将风控外包给现金贷公司。

　　　　解决这些问题，我认为有两个方面的政策手段。但赵先生难以补足担保物或提前偿还贷款。　　如此大规模土地成交，最后都需要完成开发投资，房地产企业资金需求强烈。

　　　　不良资产的问题也同样可以化解。此次宪法公投的首要目标，是使得意大利政府获得足够的改革权力，促进意大利经济走出这种“政治不力——改革受阻——经济低迷”的死循环。其中，4、7、8月企业新增贷款净减少，特别是用于企业日常运营的短期贷款，7-8月两个月内净减少3183亿元，而在8月，企业短期贷款、中长期贷款均为净减少（参见下图）。

　　中国对利率有管制，对汇率有干预，对金融机构产权有控制，对信贷配置有影响，对跨境资本流动有严厉的管制，所以从各个方面综合起来看，中国的金融政策抑制的程度还是非常高。　　第二张图是人民币在岸与离岸市场汇率的差价。　　首先，各国把高铁这个经济项目政治化的趋势严重。

　　　　路径三：鼓励机构和个人购买存量商品房用于租赁投资。美国曾经有两个污染严重、缺乏竞争力的重工业基地，一个是以汽车产业为主的底特律，一个是以钢铁产业为主的匹兹堡。当前我国城镇人均居住面积达到34平米，特别是三四线城市和县镇，居民住房基本需求和大部分改善性需求已经得到满足，而这些地区住房价格滞胀，也使得居民住房投资的意愿不强。

　　尽管二季度增速仍处于金融危机以来低谷，但在全球经济环境持续疲软和国内经济处于新常态的大背景下，这一增速实属不易，也显著高于大多数可比国家的经济增速。尽管大选前在葛底斯堡“百日新政”演说有作秀的成分，一些政策都不具有可操作性，但仍可大体判断特朗普政府的未来经济政策走向。　　并且，目前我国有一定的社保体系，与过去什么都没有的改革环境已大不相同。

　　因此，如果投资者还希望继续增持不动产，这些区域的住房不失为较好的选择，基本能同时满足安全性、收益性和流动性的需求。　　第二个周期为2009年11月商品房销售额增长高点为%，房地产开发投资在6个月后的2010年5月冲顶到%，随后缓慢回落。　　资料来源：Wind，苏宁金融研究院　　后市房价到底会不会降呢？　　本次银监会收紧商业银行资金进入房地产行业，加上此前上交所收紧房地产债券融资渠道，预示着持续近两年的房地产行业资金泛滥趋势将出现逆转。

　　其中，理论上讲，租金收益是衡量住房资产长期投资价值和收益性的关键指标。　　这三个问题，有可能导致改革推进非常困难。CPI之所以出现同比涨幅回升、环比回落的走势，原因在于2015年10月的低基数效应，当时CPI同比涨幅仅为%，创下全年的次低水平(参见下图)。

　　金融监管的问题去年一直在讨论，我觉得在当前的情况下动机很清楚，为什么要做金融监管改革，因为金融政策的协调出现了很多问题。当前美国的企业所得税名义税率为35%，在美国的主要竞争对手OECD(经济合作与发展组织)国家中处于最高水平(参见下图)，加上各州税率后，企业实际承担的税负水平可能更高，这造成美国大量企业将总部设在税率较低的其他国家和地区。由此可见，从单个国家规模看，美国仍然是全球吸引FDI最多的国家。

　　从需求角度看，金融机构有必要为国民“安居”工程提供低成本贷款资金。当前，我国企业和普通居民配置外汇资产仍处于起步阶段，企业和居民外汇存款的变化，最为关注的因素仍然是人民币对美元的汇率。因此，要让国有企业成为市场化经营主体，政府部门应管束自身干预或支持国有企业经营活动的各种行为。

　　　　与此同时，2015年中国经常项目顺差占GDP比重达%，与美国财政部确定的3%标准几乎相当，预计2016年中国经常项目顺差会有所回落，但仍可能保持在2%以上的顺差水平（参见下图）。　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　。但如果不化解，以后的问题会更大。

　　与此同时，2016年全国100个大中城市土地成交总价高达万亿元，同比增长了37%，创下了历史新高。　　无需过度担忧人民币对美元双边的长期趋势　　前述分析表明，无论是从美联储货币政策的独立性来讲，还是当前美国面临的国内国际经济环境而言，特朗普时代美联储实行高利率、强美元的货币政策的可能性不大。自2015年12月11日中国外汇交易中心发布人民币汇率指数（CFETS）以来，CFETS从下行至当前的，据此，大量的分析和研究在说央行没有遵循稳定一篮子汇率的政策目标，新的汇率形成机制“有名无实”。

　　然而实际情况是，一些问题在发展中解决了，一些问题没有解决。　　第四，鼓励机构化、规模化租赁企业发展，实现住房投资体系多元化。大众商品的价格往下走，也可以看成各国需求不强劲而最后导致的综合性的结果。

　　　　第二个方面，确定了开放市场机制。中小企业在提供就业岗位和提高收入方面有着至关重要的地位，但是这方面的政策一直没有很好落地。另据国家行政学院发布的《中国社会体制改革报告(2016)》，全国落户难度最高的10大城市依次为北京市、上海市、三亚市、广州市、深圳市、海口市、天津市、苏州市、青岛市、西安市。

　　　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家黄志龙　　　　北京、上海、深圳三个一线城市房价无疑是全国房地产市场的风向标。　　高税负是影响全球竞争力和营商环境的主因　　大量的研究和跨国企业高层都认为，尽管美国经济的全球竞争力和营商环境处于全球领先地位，但是美国的企业部门高税负，始终为美国和全球企业所诟病，高税负和复杂的纳税程序已经成为影响美国经济全球竞争力和营商环境主要负面因素。在CFETS发布后，BIS的人民币实际有效汇率指数也相应从大幅回落至10月末的，回落幅度为%，同期CFETS的回落幅度为8%，两者回落幅度基本相当。

　　　　灾后重建的需求将一定程度上刺激投资回升　　历史经验表明，灾后重建的投资需求是经济景气回升的动力之一。危机根源在于：随着生产成本上升，亚洲国家出口导向型模式受阻，加上固定汇率制的弊端和金融体系的缺陷，使得索罗斯等投机资本有机可乘，酿成了金融危机。相应地，三四线城市购房者获得的银行贷款支持比例势必下降。

　　然而，笔者认为这也正是在新的人民币汇率运行机制（即“收盘汇率+一篮子货币”）日益透明、可预期的结果，6月份我国外汇储备不降反增的趋势也表明，只要不出现恐慌性的贬值和资本外逃压力，货币当局入市干预人民币汇率的倾向越来越小。2017年，这一魔咒是否会再次应验，需要警惕引爆全球金融危机的风险点又集中在哪些方面？中国经济和金融的风险又有哪些？且看以下的分析。　　特别是在一线城市房价高企的背景下，年轻人将经历“租赁——购置首套住房——购置改善性住房”的梯次消费过程，而不是直接一次性大规模进入产权房交易市场。

　　　　一方面，信用债违约范围不断扩大，违约数量、规模急剧攀升。前有2014年3月前后中化集团旗下方兴地产先后豪取北京和上海地王，今有近期信达地产、举牌获得北京、上海、深圳三地地王，这些“地王”央企的做法，可比作新一轮央企改革中获得卡位优势的“毒丸计划”，他们也有背后的苦衷，要么当地王，要么出局——彻底退出房地产市场。由此可见，当前我国的整体宏观税负，显著高于当前我国经济发展阶段的合理水平。

　　以上海、北京两个一线城市为例，这两个城市住户部门的中长期贷款余额占全国中长期贷款的比重快速上升——从2015年1月的%快速攀升至2016年9月的%，上涨幅度接近20%(参见下图)。然而，贷款和社会融资的扩张，并没有带来经济企稳回升，2016年一、二季度，GDP增速创下金融危机以来的最低，连续两个季度均为%（参见下图）。　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　近日，住建部主要领导在新闻发布会上指出，“现在具备建立房地产长效机制条件，房地产税立法工作正在开展，并将适时推出改革，”加上前不久国务院发布的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》以及全国人大财经委作为立法部门的表态，引爆了市场对房产税的期待，舆论和媒体纷纷猜测，房地产税似乎箭在弦上，付诸实施指日可待。

　　国内的这些成功经验应成为我国房地产市场土地供应和土地改革的长效机制。　　但就地价成本而言，下降只是相对的。可以预见，2017年中美经贸摩擦加剧趋势恐难以避免，中国制造业企业需未雨绸缪，积极应对中美贸易摩擦的可能升级。

　　博雅斗牛辽宁外商直接投资的萎缩，也拖累了全国吸引外商直接投资的整体增速。　　笔者认为，出现这种存款利率倒挂和期限溢价为零甚至为负的现象，至少有以下三方面原因：　　其一，中国经济正面临“流动性陷阱”风险，利率水平整体下行使得居民持有不同期限存款的机会成本显著降低。　　综上所述，有了绿色金融，世界经济实现可持续绿色发展又多了一股强劲的动力。

　　　　由此看来，作为共和党政府，特朗普实行弱势美元汇率政策的可能性较大，这与特朗普重振美国制造业和实体经济的目标高度一致，也是其上任伊始在全球汇率争端中频频煽风点火的根本原因。然而，意大利银行系统在2009年金融危机后，由于漫长的司法程序，其坏账平均冲销时间高达6年，而在此之前只需4年以内。　　一方面，出口回升是PMI新订单出口指数扩张的关键因素。

　　与此同时，国企杠杆率降低之后，发展前景重新展现活力，这将提升社会资本参与国企混改的吸引力和积极性。　　特朗普团队左右不了美联储的独立性　　首先，美联储独立性有完善的法律保障。时任美国财政部长斯诺认为“美元跌至一个更低的水平，将有助于出口，出口正在变得越来越强劲”，斯诺的言论标志着美国政府放弃了克林顿时代强势美元的政策。

　　所以，即使美国单方面认定中国为“汇率操纵国”，其他国家联合施压人民币升值的可能性也不大。第二条人民法院对已经依法设定抵押的被执行人及其所扶养家属居住的房屋，在裁定拍卖、变卖或者抵债后，应当给予被执行人六个月的宽限期。在12月4日即将举行的意大利宪法改革公投中，表面看是意大利总理伦齐领导的民主党与民粹党派“五星运动党”的权力之争，实际上是近年来意大利经济持续疲软的必然。

　　在此，笔者以利差作为银行存贷款行业平均利差，对近期贷款投放规模较大的个人住房贷款利率与五年期存款利率进行比较。这些项目对社会资金的吸引力更为不足。尽管大选前在葛底斯堡“百日新政”演说有作秀的成分，一些政策都不具有可操作性，但仍可大体判断特朗普政府的未来经济政策走向。

　　由此看来，房地产市场的货币创造加速器功能，使得即便是在央行收紧基础货币发行和资产负债表的情况下，金融市场也不会感受到整体资金供应紧张的压力。此次危机也是中国在改革开放以来受到的首次严重外部经济冲击，出口大幅下挫，人民币汇率面临巨大贬值压力。近年来，由于经济增长更为稳健，同时劳动力短缺问题日益严峻，德国、法国和整个欧元区的劳动力成本指数均持续保持了正增长，2016年二季度整个欧元区、德国劳动力成本指数同比增幅分别为1%和%，而意大利则为-%，是整个欧元区工资水平绝对下降的少数国家之一（参见下图）。

　　　　　　　　9月下旬以来，人民币对美元双边汇率再度风声鹤唳，市场恐慌情绪隐现。　　热点城市贷款集中度大幅上升，加上这些城市的房价大幅上涨，使得热点城市房地产贷款业务的潜在风险逐渐积聚。　　不良资产的问题也同样可以化解。

　　　　十分有趣的是，不同总统任期的美元汇率走势，几乎都是单向的，也都能从各届美国政府的政策目标中找到解释，其中最为典型的周期性波动有以下几个阶段。它为什么能生存？是因为它为小微企业和，包括很多在校大学生提供了很多的金融服务，所以填补了传统金融服务的空白。　　相反，在一些交通便利、人口净流入、基础设施等配套完备、租售比在1/300-1/500的二线城市核心区域的不动产，作为居民资产配置的安全性风险较小，收益性也能得到保证，二级市场交易活跃使其流动性也不错。

　　而易纲副行长概括为市场准入、市场开放和监管改进三个方面。　　一是境外机构大量增持人民币国债。由此，银行没收房产，拍卖房产得750万元（通常都大幅低于市场价）。

　　换言之，目前居民债务负担已经十分沉重。　　与此同时，对于企业的经营性贷款增速，近年来同样是长期低于贷款的整体增速（参见下图）。而且很重要的是，我国现在在国际金融体系中，可能需要考虑改革和建立一些新的秩序。

　　　　　　　　英国脱欧公投之后，全球金融市场激烈动荡，市场分析人士都在猜测谁会是下一只黑天鹅。　　在这些参与主体中，中央政府、地方政府、银行和开发商是房地产市场的主导者和做市商，影响着房地产市场的发展格局，投资者和消费者是市场的被动参与者，是房地产大浪大潮的跟随者。由此，人民币资产特别是人民币国债必然将成为大多数国家央行外汇储备资产配置的一部分。

　　自10月初以来，人民币汇率出现一轮急贬，一度突破关口，刷出6年来新低。　　1981-1989年的里根时期。这不同于过去中国独特的增长模式，即高速的增长速度和严重失衡的经济结构。

　　三是适当进行股权投资，特别是前瞻性投向具有发展潜力、领先技术、商业创新的小企业股权市场，期待成为下一个时代领先企业的股东。即调整和重组在短期内是会让经济活动有损失的。中国的银行行为更多像是政策性银行而不是商业银行。

　　　　如果开盘销售，那么将卖一套亏一套，而如果不销售，企业的资金链就可能受到影响，因此陷入了卖也是亏、不卖也是亏的两难境地。　　第五，社会保障体系不完善，使得居民超前消费的意愿不强。一旦公投最终被否决，伦齐政府将辞职，民粹党派“五星运动党”将组阁并可能推出“退欧公投”，届时欧元区将再度迎来血雨腥风、生死存亡的考验。

　　但目前，这两个因素都已经很难再持续下去了。　　“资管新规”相当于对中国金融市场资产管理业务模式的整体重塑，无论是金融机构业务重新梳理，还是经济主体的产品接受程度，都需要具有明确、可操作的方案。在中国争夺印尼高铁项目中，中国企业就面临来自日本企业的激烈竞争。

　　去年11月至今年年初，人民币汇率加速贬值，造成了市场的恐慌气氛，投机资金加杠杆对人民币进行做空，央行开始加大干预维稳和适当加强资本管制的政策支持下，同时利用美元指数回调的难得机会，实现了人民币“名稳实贬”的有利走势。然而，意大利经济长期低迷，使得伦齐政府获得的民众支持率不高，公投被否决的可能性较大。　　在这四个周期中，除了第二个周期2009-2010年M2增速在20%以上，其他三个周期的M2增速波动一直十分平稳，没有表现出明显的周期性，特别是2011年以来，M2增速一直在10%-15%区间内波动，而房价却出现了两个大的周期（参见下图）。

　　　　在国家发展改革委发布的第三批项目中，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。这里需要注意的一个时代背景是，在全球产业结构调整大趋势下，中美钢铁产业此消彼长的趋势十分明显，2000年中美粗钢产量分别为亿吨和1亿吨，规模基本相当，至2015年中国上升为8万亿吨，美国下降为7891万吨，中国产量是全球产量16万亿吨的50%，美国则不到5%(参见下图)。　　其次，房地产税作为事关全局的重大改革，将面临漫长立法过程。

　　　　另一方面，装备制造业景气繁荣和部分传统行业短期补库存作用明显。　　值得注意的是，近期，央行引导市场利率上升、货币投放净回笼的政策操作逐渐收紧流动性，再加上监管部门严堵房地产企业非标和表外融资渠道，预计2月份社会融资和人民币贷款将出现显著回落。　　特朗普的减税大招将给世界经济多大影响？　　虽然美国企业所得税高企，但依赖其庞大的市场规模、丰富的高素质人力资本、完善的法律环境和金融体系，美国依然成为全球最具吸引力的投资目的地。

　　　　综上所述，随着我国CPI和PPI都出现了显著回升，我国通货紧缩风险基本解除，但CPI和PPI走势相互独立的趋势日益明显，PPI的回升将可能推高CPI的担忧略有多余。”其实，一直以来中国高铁“出海”波折重重。对于普通投资者和消费者而言，至少会产生两方面影响：一方面，居民通过按揭贷款、消费贷款等信用贷款加杠杆获得银行信贷的难度将越来越大，加杠杆付出的资金成本也将越来越高；另一方面，随着无风险利率的上升，面向普通投资者的理财产品的收益率持续下降趋势将终结，居民低风险理财收益上升的概率较大。

　　　　缓解供需矛盾的路径是调节住宅存销比至合理水平　　热点城市防泡沫、其他城市去库存无疑是决策本轮房地产调控的终极目标。　　失业率居高不下，工资水平连续下滑　　在美国、欧元区多数其他国家失业问题大幅改善的大趋势下，意大利经济持续低迷，使得意大利失业问题仍十分严峻，失业率居高不下。特朗普执政团队似乎已经看到了美国经济的症结所在，但其一系列一系列过激行能否凑效，前景并不乐观。

　　本次会议提出，将“落实推动中央与地方财政事权和支出责任划分改革，加快制定中央和地方收入划分总体方案，抓紧提出健全地方税体系方案。如今，随着监管层对房地产行业贷款的检查、收紧，未来房地产企业的融资将受到明显限制，“地王”频出的现象将有所缓解。因此，要让国有企业成为市场化经营主体，政府部门应管束自身干预或支持国有企业经营活动的各种行为。

　　　　六是中国房地产市场例外论。　　从历史来看，CPI和PPI同步上涨有以下三种情景，而不仅限于PPI对CPI的正向传导。　　　　　　　　央行收紧流动性意图明显，资金面偏紧趋势隐现　　自11月初以来，央行收紧流动性的意图，可从两个趋势得到佐证：　　一是同业拆借利率（Shibor）大幅上升。

　　足彩全场独赢什么意思由此可见，在当前发展阶段，我国居民加杠杆的空间并不大。由此可见，房地产去库存政策目标任重道远。特别是在2008年金融危机后，居民部门住房按揭贷款快速增长，带动了居民杠杆率快速上升。